尚、大前提として「なぜ金は通貨なのか？」を証明する事は不可能な事を、最初にお断りしておきます。

通貨の条件として、様々な要素が考えられますが、

①、②、④は理論的に証明できますが、③に関しては「人類史でそういう風に扱われているからだ」としか言いようがないからです。そして、金がグローバル通貨と認識されている理由が③に依存するため、「なぜ金は通貨なのか？」を証明する事はできないという事になります。

例えば「もっともペットとして受け入れられているのは犬だ」という事実に対し、「なぜ犬なのか？」と聞かれても、同じ答えになります。

そのため、「なぜ金なのか？」の説明、証明ではなく、私が「事実として金は現在でも通貨として扱われているのではないか？」と推測している根拠となる資料の説明を書きたいと思います。

尚、比較対象は、銀、プラチナ（他の貴金属）、宝石類、暗号資産となります。

また、私自身

・理解が不十分な点
暗号資産のブロックチェーン（分散帳簿の原理）

・理解ができていない点
暗号資産のマイニング、テクノロジーの側面

という状況にあります。

何冊か本を読みましたが、感覚的に掴みにくい、マイニングに関して専門知識が足りない、という感じが拭えませんが、他の投資に関する専門家も正確な理解はしていないはずです。

極論を言うと、設計者以外は理解していないような側面があるため、暗号資産に関しても、「どのように扱われているか？」という側面から検証する事として、

筆者注：証券会社、取引所などが貴金属の参照する、貴金属の需要と供給などのデータは、リフィニティブGFMS社が発行する年次レポートがほとんどでです。リフィニティブGFMS社の２０２０年発行レポート（内容は２０１９年の貴金属データ）が、現時点で金、銀しか出ていないため、２０１９年発行レポート（２０１８年のデータ）を使います。リフィニティブGFMS社のレポートの日本語訳は田中貴金属工業　需給レポートで閲覧できます。


以下、上記レポートを参考に、各貴金属の用途割合を簡単に要約してみます。

となります。

また、上記は金価格、銀価格が下落していた２０１８年単年の需要のデータであり、２０１９年以降の金価格、銀価格の上昇時も加えて平均的な用途割合を見ると、大きく

また、宝飾品としての金に関しては、資産として保有するという側面が強いという事実があります。

”インドと中国は、伝統的に金の２大実需国として知られる。両国とも金選好度の強い社会的・宗教的基盤があったが、２０００年代以降の経済発展に伴う所得増がいっそう金需要を高めた。１９年の需要は両国合わせると１５３８トンで、世界全体の35％を占める。過去１０年のピークとなった13年には両国で２３０４トンに上った。（中略）
金保有は、全人口の５５％を占める農村部で活発だ。同国では３年ほど前までは普通預金口座を持つのは、全人口の４０％ほどに過ぎなかった。金保有は貯蓄に代わる機能を持ち、資産とみなされる。それも、もっぱら宝飾品として保有されていた。（引用：エコノミストＯＮＬＩＮＥ　「実需の２大国　中国、インドで３５％占める　投資家と異なる民衆の買い」/　亀井幸一郎　２０２０年３月１６）
また、資産保全が先進国より難しい中国に関しても、ある程度の資産ができたら安全な先進国に逃がすという性向があるため、金をグローバル通貨として扱う側面が強いという指摘があります。（ビットコインの保有者に中国人が多い事に関しても、同様の理由があります。）

対して、プラチナの宝飾品に関しては、資産的な側面よりも、純粋にアクセサリーとしての側面が強いように思います。プラチナに関しては個人投資家がマーケットで取引するようになったのがここ数十年であり、宝飾品という括りでも、金、銀とは意味合いが異なる可能性があります。

また、プラチナに関しては、仮に、宝飾品を資産保全に含めたとしても用途割合の約３０％にしかなりません。事実、主に自動車を筆頭に工業用の触媒としての需要割合が高いため、工業生産の需要が落ち込んだ２０２０年のコロナショックで大きく売られ、１１月の米大統領選後に、政権交代による触媒需要（グリーンエネルギー、ＥＶ車促進）などを背景に買われています。この点から見ても、通貨というよりは、コモディティという側面のほうが強い貴金属だと言えると思います。

歴史的に、ローカルで通用する通貨というのは貝殻から、たばこ、紙幣まで様々なものがありますが、長い歴史で世界的に通用していた通貨というのは金・銀しかありません。

大きく分けると、大航海時代までは金・銀比価は世界的に１：５～６．５、（重量ベース）、大航海時代以降はアジアは１：１２、ヨーロッパは有名な物理学者で後年は王立造幣局に長官であったアイザック・ニュートンが定めた１：１５（金属価値ベース）という比率が長らく採用されます。

この比率の差により、日本から欧州に金が流出（銀が流入）したという歴史的経緯（注１）があり、グローバル化に伴い約１：１５の割合に収束ます。金貨、銀貨の時代を経て、紙幣の時代になると、金本位制、金・銀複本位制のもとで政治的に金銀比価が決められ、１９７１年末のニクソンショック（米ドルと金の兌換停止）により、金銀比価は、平均的には約１：８０の割合に広がります。

この金銀比価の広がりについて、“歴史的に見ると、銀が割安になっている”と考えるアナリストもいるようですが、金とお金の総量を調べるうちに、一つの仮説を考えるようになりました。

もともと銀行紙幣は“金の預かり証”が発祥で、これについてはアダム・スミスが著した『国富論』でも少しですが触れられています。アダム・スミスは、預かり証を過剰発行していた可能性を暗に示唆する、までに留めています。しかし、お金の仕組みを解説した動画や、いくつかの書籍では、「１０人に１人しか実際に金を取りに来ないため、現物に対して約１０倍の預かり証を過剰発行したようだ。」という説が掲載されています。

もともとが詐欺的な手法なので、裏帳簿が公開されるはずもなく、それを基にした論文もないため、あくまで伝聞という形で伝わっている話として掲載されています。

私自身、この１：１０の割合に特別関心があったわけではないのですが、お金の総量と株や金、暗号通貨の時価総額を調べていた際に、ある事に気が付きました。

上記のデータを見ると、金価格の時価総額が、世界のお金の総量の約１０分の１で推移している事がわかります。



（出所：Mish　Talk）

また、上記の米ドルのM２と金価格の比較グラフ（注：世界の通貨の総量ではないので誤差があります）を長期で見てみると、株式市場が堅調時期は金価格が低迷し、米国株式市場の低迷や通貨危機の際には金価格が上昇するため、乖離が起きますが、M２のグラフと、金価格のグラフが交差する部分は、おおよそ１０：１になり、相関関係があると言って良いのではないでしょうか。

これらのデータを基に、筆者は、

根拠は、

①政治的に価格が固定されていない期間において、金の時価総額が通貨供給量（M２）の時価総額の１０分の１に収束してくる傾向がある。

但し、先に株式市場にお金が回るため、１０分の１以下の割安に放置される。

・株式市場が行き詰まると１０分の１近くまで収束する傾向がある。
・通貨危機が起こると、通貨供給量の１０分の１以上に金の時価総額があがる傾向がある。

筆者注：国で定められている紙幣の価値がほぼなくなってしまう通貨危機は、第二次世界大戦後と、１９７０年代の後半に起こっています。実際には、２００８年のリーマンショックも同様であり、現在は中央銀行が莫大な量の国債や社債を買い入れ、なんとか破綻を先送りにしているような状況です。“通貨破綻は起こらない”と思っている人が多いのが不思議ですが、現実的には３０年に一度の頻度で起こっても全く不思議ではない現象です。

②中央銀行が金を所有している。

ニクソンショックによる、米ドルと金の兌換停止以降、表面的には中央銀行が金を持つ必要はなくなった。しかし、その後、米ドルは価値を下げ、激しいインフレ（通貨価値の減少）に見舞われている。また、IMFなどを通じて、世界中の中央銀行の金の所有を制限している。近年、米ドルの信用が下がるにつれて、外貨準備として中央銀行が金を準備通貨として少しずつ買い増ししている、という事実がある。

②金銀比価の変化が説明できる

金貨、銀貨の時代の金・銀の現物比価は、長年、１：１５という比率を基準に取引されていた。金・銀複本位性により紙幣が主流になると、政治的な駆け引きで金銀比価が動くが、これは、紙幣の過剰発行が見抜かれると、兌換を要求されるので、金の不足分を銀で対応するしかないという事が関係している。１９７１年の米ドル兌換停止以降は、金、銀は通貨としての役目を終えるはずだった。

しかし、

金・・・実需が約１割なので、１０倍の兌換紙幣を発行できる
銀・・・実需が約５割なので、２倍の兌換紙幣が発行できる

と考えると、金価格が現物１：１５から１：８０近くまで差が開いた理由として、辻褄が合う。

例：
２０２１年１月２１日現在、金価格の５０日移動平均が約１８６０ドル、銀価格の５０日移動平均が約２５ドルになる。

コモディティ（工業用途）としての金の価値：１８６ドル→（通貨としての価値が加わり）１０倍の紙幣を発行できるため、プレミアムが付き、金スポット価格が１８６０ドル。
コモディティとしての銀の価値：１２．５ドル→約２倍の紙幣を発行できるため、プラミアムが付き、銀スポット価格が２５ドル。

１８６ドルと１２．５ドルで計算すると、現物価値は

金：銀＝１：１４．８８

となる。

もちろん、金価格、銀価格は変動率が激しいため、常時このような近似値が出るとは限りません。また、今後の数十年（場合によっては数百年）の展開をみないと結論が出ない事ではありますが、一つの金銀比価の収束値の仮説としては成り立っているのではないか？と考えています。


=通貨としての貴金属の比較のまとめ=


ここで、再度、冒頭に挙げた通貨の条件を考えてみたいと思います。

①分割できる。また、分割しても価値が変わらない。

貴金属、ベースメタルはこの条件を満たしています。但し、宝石類は、例えば２倍の大きさなら価格が４倍など、大きな塊になるほど希少価値が出て値段が高騰します。それゆえに、通貨にはなり得ません。

②通貨としての用途と他の用途（特に工業用途）の割合

この点においては、プラチナは性質的にはコモディティ、銀はコモディティの側面と、通貨の側面が半々、金は工業用途は１割で、通貨としての側面が強いため、金が最も優位と言えます。

③世界中の誰もが受け取る。

金のみではなく、プラチナ、銀、も世界中の多くの取引所で取引できますが、一昔前まではプラチナ、銀、パラジウムなどを一般人が区別する事は難しかったのではないでしょうか？

この点でも、交換手段のわかりやすさという点で、世界中が受け入れている金が最も優位と言えます。

④誰でもつくれるものでは成り立たない。

貴金属がどのように生成されたのかは、完全に解明されたわけではありませんが、現在は以下のような見解になっているようです。

”理化学研究所（理研、野依良治理事長）と京都大学（松本紘総長）は、地球上に存在する金やウランなど鉄より重い元素が、中性子星合体[1]によってつくられたものである可能性が高いことを明らかにしました。これは、理研理論科学連携研究推進グループの和南城伸也研究員、京都大学基礎物理学研究所の関口雄一郎特任助教ら共同研究チームの成果です。

水素やヘリウムは宇宙の始まりのビッグバンにより生成され、それより重い鉄までの元素は恒星内部の核融合により生成されます。レアアース、金やウランなど鉄よりさらに重い元素は、大量の中性子の核融合により生成されると考えられています。しかし、その大量の中性子の核融合がどのような天体現象によるものなのかについては、長い間明らかにされていませんでした。それは中性子星合体によるものであるとする説がありますが、これまでの研究によると、放出される物質のほとんど（90％以上）が中性子であるために非常に重い元素だけがつくられると考えられ、太陽系や他の恒星で観測される重元素組成を説明できないことが問題となっていました。

共同研究チームは、東京大学などのスーパーコンピューターを用いて、一般相対性理論[2]とニュートリノ[3]の影響を考慮した場合の中性子星合体の数値シミュレーションを行いました。その結果、中性子の一部がニュートリノを吸収して陽子に変わるため、中性子の割合が60～90%程度にまで減少することが分かりました。この数値シミュレーション結果をもとに元素合成の数値計算をしたところ、観測による太陽系の重元素分布とほぼ一致していました。これにより、今まで明らかにされていなかった金やウランなどの鉄より重い元素の起源が中性子星の合体である可能性が高いことが示されました。

[1]：中性子星合体
2つの中性子星が互いの重心のまわりを公転する連星系は、重力波を放出する事により公転周期が短くなり、やがて合体する。太陽の約8～20倍の質量の連星の両方ともが超新星爆発を起こした後に形成される。現在、10例程度の中性子星連星が観測されていて、これらは1～10億年後に合体すると考えられている。”

（引用：理化学研究所　「金やウランなどの重い元素は中性子星の合体で作られた可能性が高い　－鉄より重い元素の起源を数値シミュレーションで解明－」/　独立行政法人理化学研究所　国立大学法人京都大学，２０１４年７月１７日）

紙幣、ブロックチェーン技術を使ったビットコインと比較すると、貴金属の希少価値は桁外れという事がわかると思います。

⑤その他

・金をもとに約１０倍の紙幣を発行できるが、銀は約２倍しか発行できない。

・金保有のリスクとして、過去に政府による没収がある。
１９３０年代に米国で金が没収され、１９７０年代まで金の個人所有は禁止されていました。これは、裏を返せば政府や中央銀行にとって、自国通貨の立て直しに最も重要な物質である事の現れでもあります。

この点に関しては、銀は量が多くなりすぎるため、政府は没収、保管する事ができません。そのため、政府の没収リスクは金に比べると小さい、と考えられます。

・銀は時価総額が小さいので買い占めが起こる。
１９８０年はハント兄弟、１９９６年はウォーレン・バフェット、２０１１年は複数の投機筋と、過去何回か買い占めが発生しています。そのため、金と比較すると価格変動リスクが大きいと言えます。

以上を踏まえて、あくまで私個人の見解となりますが、

・金・銀・プラチナ、宝石類を比較をすると、金が最も通貨として適しており、特に金は現代でも通貨として扱われている。

と考えています。

まず、暗号資産に関しては、

・ブロックチェーン技術
・ビットコイン、アルトコイン（ビットコイン以外の暗号通貨の総称）、ステーブルコイン（価格が安定しているコイン）などの各コインの性質

を分けて考えなければいけません。

まず、ブロックチェーン技術に関しての見解を書いてみたいと思います。

ブロックチェーン技術の特徴を考えてみると、